Mijn grootste (en meest frustrerende) positie, Alibaba, is gisteren met meer dan 6% gedaald omdat de kwartaalresultaten slecht werden ontvangen. De verwachtingen waren hoog, dus dan valt het al snel tegen. Er waren verder, i.t.t. waar sommigen op hoopten, geen opbeurende nieuwtjes bij de conference call en het lijkt erop dat het bedrijf -mede door de strengere regelgeving van de overheid- wat meer zal moeten investeren om te blijven groeien en de op dit moment ruime winstmarges dus ietwat afnemen. Het aandeel staat nu op USD 208, een prijs die in de vorige jaren -toen het bedrijf nog niet zo ver was als nu- al meerdere keren is aangetikt. Ik heb meerdere conservatieve waarderingen gezien, gebaseerd op verschillende methodes (bijv. discounted cash flow, sum-of the-parts) en deze komen stuk voor stuk uit op een waarde van rond USD 300 en hoger, zefs wanneer de (gekrompen) waarde van Ant volledig buiten beschouwing wordt gelaten. Puur kijkend naar de cijfers en groeiverwachtingen is het gewoon een ontzettend ondergewaardeerd aandeel. Het is de onzekerheid rondom de politieke risico's die de prijs (ongelooflijk hard) naar beneden drukt. Voor de mensen die wat Chinese exposure niet erg vinden zou ik zeggen, kijk nog eens naar dit aandeel. De hele Chinese techsector zit momenteel in een moeilijke fase en zou het aandeel verder omlaag kunnen trekken, maar alle bedrijfsspecifieke risico's zijn inmiddels lang en breed ingeprijst. Ik ben er bovendien van overtuigd dat de politieke risico's meevallen. Het antitrustonderzoek is snel afgerond en de uitkomst is gunstig, bovendien benadrukt het management van Alibaba dat zij geen nieuwe onderzoeken verwachten. De ratio's zijn -ook voor Alibaba's begrippen- historisch laag en het aandeel bevindt zich op de lange termijn trendlijn op een goedkoop kooppunt. Het kan goed zijn dat de onzekerheid en daarmee de koers nog maanden blijven sluimeren, maar als je wat meer tijd hebt kan ik mij niet voorstellen dat je hier geen mooi rendement op kan behalen.